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公用事业估值回调合理反弹箭在弦上

2019-08-14 19:14:19来源:励志吧0次阅读

公用事业:估值回调合理 反弹箭在弦上 2011-06-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

估值回调合理:2011年初至今环保行业综合指数表现明显跑输大盘,上证综指下跌2.81%,深证综指下跌4.6 %,环保运营行业平均指数下跌9.21%,环保设备行业平均指数下跌26.14%。目前环保运营行业平均动态市盈率为24X,环保设备行业平均动态市盈率为 X。我们认为目前估值基本见底,环保运营行业合理市盈率为25X,环保设备行业合理市盈率为40X,主要原因是环保行业正处于高速成长的起点,未来发展空间巨大,年均增长率将不会低于 0%,到2015年产值有望达到GDP的7%-8%,同时设备行业成长性和回报率明显高于运营行业。

反弹箭在弦上:我国从2011年开始将走污染物总量、浓度和多指标同时控制的环保治理道路,到2015年城镇生活污水和垃圾平均处理率将不低于80%,工业除尘平均排放浓度还将降低40%,非电力行业将严格执行脱硫标准,电力行业开始执行脱硝标准。《“十二五”节能环保产业发展规划》有望近期出台,该项规划将明确环保行业的发展目标、优惠政策、重点发展产业等,将是环保行业发展的重大利好。我们认为上半年短期的估值回调,为环保行业提供了很好的的投资机会。

细分行业都有机会:我国固废处理设施严重不足,未来5年将进入建设高峰期,固废处理设备和运营投资机会巨大。运营行业整合和膜技术设备应用将是污水处理产业的主要投资机会。大气污染治理产业主要投资机会在除尘设备更新换代、非电力行业脱硫、电力行业脱硝。环保扶持政策出台和污染处理费上涨是投资催化剂。

估值为辅,业绩为王:我们建议投资具有业绩支撑、成长性明确和估值安全边际较高的上市公司,同时行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长,可以给予重点公司估值溢价。我们重点推荐:

桑德环境、碧水源、龙源技术。

主要风险因素:宏观经济形势下滑和国家环保相关政策执行不力。

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