CBA

高华证券:欧元区面临的挑战 希腊危机及其影响

2019-10-09 15:41:55来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧元区面临的挑战 希腊危机及其影响 2010-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧元区面临的挑战:希腊危机及其影响由于多年缺乏完善的政策,希腊正在面临流动性和(潜在)偿债难题。我们认为希腊可能需要在未来几个月中从非商业渠道获得财政帮助。希腊政府如何解决它所面临的挑战,其它欧元区国家何时及如何改变它们对希腊财政支持的立场,以及其它国家政府如何解决自身财政失衡的问题,这些将决定希腊危机的影响将在多大程度上蔓延到其它欧元区国家。

在我们看来,爱尔兰的调整已经迈出了坚实的第一步;西班牙政府的财政整顿计划从经济基本面来看是合理可靠的;葡萄牙最近公布的2010年预算也是一个起步,但可能需要进一步的调整。意大利则由于资产负债实力较为雄厚而处于较好状况。如果希腊的息差显著扩大,其它欧元区国家的主权债券价格可能继续跟随希腊资产价格波动。然而,欧元区国家的经济基本面差异较大,希腊偿债问题之严重也并不普遍。

此外我们还讨论了欧洲央行退出“增强信贷支持”的问题。根据我们的基本假设(计入了希腊危机影响受控假设),欧洲央行将逐渐将EONIA利率推高至1%,以重新掌控利率工具:我们探讨了欧洲央行实现这一目标的多种途径。如果希腊危机影响扩散到其它欧元区国家,那么欧元区20%-30%国家的经济都将面临极大压力。如果发生了重大的财政不稳定事件,我们认为欧洲央行将暂停其退出策略,而且如果需要,将再次放松政策并提供长期融资支持。

ImportantdisclosuresappearatthebackofthisdocumentEuropeanWeeklyAnalystIssueNo:10/04February4,2010Researchathttps://.gs.cTheEuro-zonechallenge:GreeceandcontagionAfteryearsofinsufficientpolicies,Greeceisfacingbothliquidityand(potentially)solvencyissues.WethinkthatGreeceislikelytoneedfinancialhelpfromnon-commercialsourcesinthenextfewmonths.HowtheGreekgovernmentaddressesitschallenges,whenandhowtherestoftheEuro-zonechangetheirstanceonfinancialsupporttoGreece,andhowothergovernmentsaddresstheirownfiscalimbalanceswilldeterminetheextentofcontagiontootherEuro-zonecountries.WebelievethatIrelandhasalreadyputinplaceasolidstarttoitsadjustmentprocess;thatthefiscalconsolidationplanspublishedbytheSpanishgovernmentarecrediblegivenitsfundamentals;andthatthe2010Portuguesebudgetisabeginning,withmorelikelytobeneeded.Italyisinamorecomfortablepositionbecauseofstrongerbalancesheets.IfGreekspreadswidensignificantly,otherperipheralsovereigndebtmaycontinuetotradeinsympathywithGreekassets.Still,fundamentalsdiffersignificantlyacrosstheregionandthedegreeofsolvencyissuesfacingGreeceisnotsharedbyotherEuro-zonesovereigns.OursecondfocusdiscussesthewithdrawaloftheECB’s‘enhancedcreditsupport’.Inourbaselinescenario,withcontagionfromGreececontained,theECBwillgraduallydriveEONIAhighertowards1%toregaincontroloftheinterestrateinstrument:welookatwaysinwhichthatcanbeachieved.IfcontagionfromGreeceengulfsothercountries,thenupto20%-30%ofEuro-zoneGDPcouldbeunderseverestress.Wereamajorfinancialinstabilityeventtodevelop,wewouldexpecttheECBtopauseinitsexitstrategy,andthen,ifneeded,reversecourseandreinstatelonger-termfinancing.ErikF.Nielsenerik.nielsen@gs.com+44(0)2077741749JavierPérezdeAzpillagajavier.perezdeazpillaga@gs.com+44(0)2077745205NatachaVallanatacha.valla@gs.com+33142121343NickKojucharov

南宁哪家医院治疗性病
云浮治疗包皮过长医院
广州白癜风医院哪家好
南宁性病
云浮治疗睾丸炎方法
分享到: