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半导体电子设备四季度行业难超预期下调投资评级

2019-08-14 18:47:31来源:励志吧0次阅读

半导体、电子设备:四季度行业难超预期 下调投资评级 2010-09-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

下调板块投资评级为“中性”:随着行业库存逐渐上升至历史平均水位、电子整机产品也出现了景气不如预期的迹象,我们判断四季度电子行业难有靓丽表现。电子板块当前估值处于高位,表明市场对行业给予了较高预期,一旦企业景气低于预期,股价便会出现调整。因此我们下调板块投资评级为“中性”。

选择基本面内生性发生变化的公司:我们认为,行情景气不如预期而不是全面大幅下滑时,仍会存在各种结构性机会。首先,建议选择那些基本面发生内生性变化的企业,市场发生认知改变从而提升企业投资价值。其次,少数子行业的结构性机会,有少数几个子行业仍保持较高景气度,如触摸屏、被动元件。

下游部分电子产品需求表现不及预期:七八月份以来,包括PC和消费电子在内的电子整机市场出现了后劲不足的迹象。面板和DRAM价格的持续下滑也反映出市场需求放缓。第三季度是面板的传统旺季,但市场形势却不甚明朗,值得警惕。从北美PCB行业来看,7月份的PCB硬板出货量环比减少了14.7%,订单量亦下降了16.9%。

行业增速放缓概率较大:尽管当前还无法判断,电子整机产商的砍单现象是存货上升反映所造成的短期现象,还是因为宏观经济寒意未尽所导致的中长期需求不旺,我们认为,受宏观经济,包括消费者信心指数、失业率和全球经济增速下降的影响,以及基数效应,下半年全球半导体产业出现减速现象已是必然,甚至要提防行业出现环比负增长的可能。

中长期看好我国电子产业的前景:我们认为,我国电子产业作为国家重点扶持的新兴产业不可或缺的一环,中长期向上迅速成长是必然的。从全球的角度来看,当前电子产业正在从技术/投资导向向应用导向转变,仍然存在巨大的空间。并且,我国电子产业的技术升级之路将持续进行,进口替代和订单转移的趋势不会改变。我们认为,我国电子产业正处于新一轮蓄势阶段。

风险提示:人民币汇率过快升值削弱我国电子产业出口竞争力;全球经济二次探底。

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